中投长期资产投资组合

1.中投应该买什么

此次“空中圆桌”的参与者包括：瑞信中国研究主管陈昌华，高盛投资银行家胡祖六，道富环球中国总监李婷，中国皇后资本（香港）创始人粟耀莹博士和亚盛（中国）副总裁张明博士。

“买个IPO，意义不大” “选择‘打新股'，是因为中投的盈利欲望非常迫切。”社科院张明博士评论说。

张明同时亦是日本资产管理公司（Asset Managers Co）亚盛（中国）副总裁。按《钱经》杂志估算，目前在中国A股打新股平均回报为108%，而在香港打新股的平均回报也可达到25%。

张明认为，两个原因对中投产生了空前的盈利压力。一是在人民币年平均增值率达到5%、中国一年期国债的收益大概为4%的背景下，中投以人民币计价的收益要达到国债的收益就需要高于4%。

第二，投资黑石出现巨额亏损，令中投受到市场和一些政府人士的批评，亟须用新投资来扭转局面，证明自己。 但备受中小投资者青睐的“打新股”策略是不是同样也适用于主权财富基金？从中铁H股的基础投资者名单来看，除了中投之外，同样也包括管理新加坡外汇储备的新加坡政府投资公司（GIC）。

“买个IPO，意义不大。”高盛投资银行家胡祖六认为，一方面，广义上只要不是用中国外汇储备在境内做人民币的投资，不涉及换汇、结汇，投资中国的公司、股票都是可以自圆其说的。

另一方面，中国内地公司发行H股，本意在于融得海外资金。中投用中国的外汇储备去购买H股新股，等于重新把中国钱投回国内，显然背离了境外上市的原意。

“如果这个机构只是去买H股、红筹股之类，没有真正走出去”，胡祖六说，“我想战略意义不大”。 一度有传言称胡祖六会进入中投最高管理层之列。

“比较奇怪的一点，投这么少的钱在一个交易里，是为了什么？”瑞信中国研究主管陈昌华表示，在中投2000亿美元的整个投资组合里，这个投资太零碎，没有多少意义。 外汇储备基金用来做什么？ “参与IPO并无所谓。”

陈昌华指出，中投转而投资中国公司，实际涉及到的问题是——中国成立这样一只外汇投资基金来做什么？ 陈昌华认为，一般而言，外汇投资基金最主要的功能是多元化资产（diversify holdings），因而通常不会购买本国资产。因为需要动用国家主权基金的钱的时候，往往是因为国内出现较大危情，比如汇率受到压力。

在这样的情况下，与中国相关的股票或资产也难有好的表现，加大了变现的难度。所以从本质上来看，外汇投资基金应该投向与本国关系不大的领域，以避开本国经济周期的影响，从而实现更好的避险目的。

但中投成立的目的和实际扮演的角色似乎天生就存在矛盾。 张明认为，中投成立的考虑主要有两个，一是提高外汇储备的收益率，二是为了缓解国内流动性过剩的压力。

但实际中，中投需要同时完成纯市场和政策性的双重任务。 比如，中投的子公司汇金承担了国内金融业改革的责任。

汇金以较低价格投资国有商业银行，在银行上市时获得了很高的收益。但这样的收益并非来自市场化运作，而与行业的垄断性有关。

对比之下，投资百仕通则是一个市场操作，收益取决于市场行情和管理人员的专业程度。“如果让汇金继续政策性的业务，而中投专注市场性业务，效果可能更好”，张明说。

怎么看“黑石”亏损？ 根据11月21日英国《金融时报》，中投对百仕通的股权投资帐面亏损已达到7.51亿美元，为其总投资额的四分之一。然而相比公众的激烈态度，业内人士对此的反应大多较为温和。

道富环球李婷认为，中投对黑石的投资属于战略投资，应从长远来判断，短期涨跌并不是最主要的业绩衡量标准。李婷举例说，中国社保基金在投资国内上市公司时，也曾被批评说买亏了。

但两年后再看，实际上中国社保基金是在市场低位买进的，现在的回报率都很不错。 中国皇后资本粟耀莹则认为，黑石亏损固然说明管理投资风险的重要性，但投资经验皆缘于投资实务，赚钱赔钱都是经验。

不应对中投过分苛求。 但值得注意的是，“黑石”压力明显对中投产生了重要的影响。

胡祖六表示，投资黑石，至今的结果不是那么如人意，致使中投有些缩手缩脚。去投资到海外上市的中国公司，感觉上似乎风险会小一些——但这样的想法，会在很大程度上制约中投发挥应有的作用。

中投应该怎么做投资？ 张明认为，应该调整对中投的业绩评估方式。用人民币计价的方式来评判中投的收益率过于苛刻，可以考虑如引进摩根斯丹利MSCI为基准，评估中投的投资表现。

让中投集中投资海外金融市场，用美元计价的方式来计算它的回报率；而汇金主要投资国内金融业，其评判标准参照政策性基金。 道富环球目前管理着20多个国家的外汇储备基金。

李婷认为，对主权基金而言，应兼有对两个方向的考虑。一是长期投资，不受诸如油价或股价等短期波动的影响。

只要资产配置得当，有好的风险控制，短期涨跌不会对投资回报构成决定性影响。其次是属于战术投资，会根据市场变化，做一些小幅的调整。

瑞信陈昌华表示，在理念上，中投应该有一个概念——市场是有周期的，不能跟着市场走太多；其次，应该以“分散风险，资产增值”为主要目；还应具有全球化组合投资的观念。 在实际操作中。

2.中投（中国投资有限责任公司）都投资哪些公司了

中投2007年9月成立。之前和之后的投资包括：

2007年5月 购入原始股方式投资黑石集团（美国著名私募基金）

2007年12月 购入到期强制转股债券方式投资摩根士丹利

2008年6月 购入普通股方式投资摩根士丹利

2009年9月 购入全球存托凭证方式投资哈萨克斯坦石油天然气勘探开发公司

2009年10月 购入其他控股方股权和现金的方式投资俄罗斯“诺贝鲁”项目

2009年10月 购入30年期高级有抵押可转债方式投资加拿大南戈壁能源公司

2009年11月 购入高级抵押债权方式投资印尼布密公司（矿业）

2009年11月 购入普通股的方式投资来宝集团（新加坡上市，农产品，工业产品和能源产品供应链）

2009年11月 购入配售股票的方式投资买过爱依斯电力公司

2009年11月 购入普通股的方式投资保利协鑫能源控股公司

2010年5月 共同设立合资公司开发加拿大重油资产的方式投资加拿大畔西能源信托公司

上述资料是从中投网站整理，可能不全，据我所知的其他投资还有：中国中铁H股，VISA，美国某货币基金等。希望对你有帮助。

3.组合投资的建议

认清你自己并认真梳理你的资产负债人最难以认清的就是自己，但建立长期组合投资计划的首要条件就是要认清自己，顶级的投资大师往往都是成功的做到了这一点。

全面透彻的认清自己可能勉为其难，但你至少应该知道自己的风险偏好、对市场波动性的宽容度，只有这样，才能保证实施长期的投资计划不动摇，而长期投资行为没有在最终得到好的结果往往都是败在心理和情感因素上。认清你自己可以保证在实施计划时不出现偏差和退缩，但具体要建立怎样的投资组合，就先需要清楚自己的资产状况。

你可以编制一张资产负债表，这对你的投资计划很有帮助。以下是推荐的分类：（1）付息投资工具；（2）权益投资工具；（3）生活类资产；（4） 负债；你最重要的决策就是决定付息投资工具和权益投资工具的相对配置权重，该权重大致决定了投资组合的收益/波动性的特征。

在梳理你的资产负债时，注意不要把资产类别搞混，而且要从尽可能宽泛的视角来审视他们。比如你认为度假别墅不应该归为生活类资产，但是它一般只能消耗而不会创造财富，除非产生大于持有成本的租金收入从而带来正的现金流。

坚定自己的投资观不同的投资观决定不同的资金管理方式。对于采取分散组合投资的你来说，你这类投资者认为市场分析技术无法增加价值， “战胜市场”是不切实际的投资目标。

因此你必须承认这一事实，即投资组合的潜在长期增长路径就是可能实现的最佳结果。随着你愈加接近第四象限代表的世界观，技术因素便变得越来越不重要，而决策因素的重要性却在递增。

后者与资产等级的选择以及资金在这些资产等级之间的相对分配权重有关。当你坚定了自己的投资观后，就相当于为将要实施的长期组合投资计划找到了理论根据，你的一切行为才变得有意义。

明确你的需要、所受限制及投资期只有明确了自己的需要和限制才能保证长期组合投资计划的实施执行。例如你必须考虑对投资组合流动性的需要，如果将来可能需要资金满足花销，那么最好不要参与非流动性投资，比如房产投资。

你还要明确你的投资期，投资组合面临的两大风险包括通货膨胀和收益波动性。在较长投资期内，通货膨胀风险要高于市场波动风险。

因而投资期较长的投资组合应该相应地将更多资产配置给权益投资工具，这样可以保障提高购买力所需的长期资本增值。在较短投资期里，市场波动的危险性高于通货膨胀。

因此，投资期较短的组合应该更加关注付息投资工具，它们的本金价值更加稳定。很多人往往会低估自己的投资期，结果导致权益投资比重过低，从而使投资组合过度暴露于通货膨胀风险之下。

之所以会这样，部分是由于大多数人喜欢用预期的退休时间来定义投资期。它让人们产生这样一种错误观点，即权益投资工具仅仅适合在退休前提高财富净值，退休时应该将其卖出并将收益投资于付息投资工具。

该传统观点的问题在于，它忽视了通货膨胀在退休后仍将是一个巨大的威胁。 制定一个投资绩效参考框架只有在你对短期债券、大公司股票、小公司股票以及通货膨胀率的长期历史数据有所了解后，你才会明白世界上没有完美的投资工具——既有高流动性，又有稳定的本金价值，还能产生足够抵消通货膨胀的高收益。

对于完美投资工具的幻想一旦破灭，你就会明白构建投资组合时做出妥协的必要性。你在进行复合等级资产投资时，经常会发现某类资产最近表现很牛，而自己的投资组合却由于分散化效应无法与之相提并论，那么你的投资理念与实际情况之间就产生了矛盾。

这时你的投资绩效参考框架往往是报纸或电视新闻上谈论的高收益资产，这更会加大你的心理压力。而如果你是通过组合资产的历史数据制定一个合理的投资绩效参考框架，那么会让你忽略眼前的收益而着重于更长远的利益。

因此在实施长期组合投资计划前，制定一个投资绩效参考框架是关键的一步。 分配资产份额并设计投资组合当你认清了你自己，知道自己想要什么，而又明确了投资策略后，接下来就是具体实施了。

与使用资产类别较少的传统方法相比，广泛分散的复合等级资产投资能够产生更高的长期波动调整后收益。一旦你决定采用广泛分散的投资组合，那么就开始着手设计适合你自己的投资组合吧。

下面我们给出一种格式，你可以据此将当前的总现金价值（比如30万）转化成一个具体的推荐组合结构。你首先输入投资组合当前的总现金价值（30万）。

然后根据你的情况和需要，分别输入分配给短期债券、长期债券和权益投资的百分比和金额。通常情况下，这些百分比一旦确定便不再更改，除非你的波动性宽容度、投资期或者财务状况发生了重大改变。

根据广泛分散的投资策略，接下来你需要在以下5类资产之间合理配置投资权重：短期债券长期债券股票和股票型基金房地产投资工具资产保值投资在付息类资产（短期债券、长期债券）的选择和配置上，主要依据的是其质量和期限。投资者可以根据预期利率变动，决定短期与长期债券的相对配置。

对于权益类资产，股票和基金理所当然占据最大的权重。再进一步细分下去，大公司股票和小公司股票、成长型基金与价值型基金适当分散，以消除过度依赖某一。

4.中投集合资本投资公司是不是骗子公司

岁入丙申猴年，互联网上乱象丛生，真伪难辩，雌雄难分。族群撕裂，泡沫横飞。

互联网时代，舆论对各种事物的窥探无孔不入。舆论有其自身的规律和特点，它可以截取各种事物的一个片面，以歪曲、贬损形象对其做难以置信的放大，导致不可思议的后果和负面影响。

“中投集合资本投资有限公司”互联网上的爆料，可以殷鉴。

商务时报2013年12月15日以大幅版面郑重声明（见照片），有人冒用“中投集合资本投资有限公司”名义，从事不正当商务活动，牟取私利，造成负面影响，形象受损，正言难言，肖小磨耳，奸佞乖张！

商务时报申张正义，已还“中投集合资本投资有限公司”清白，倘若有人再拿互联网爆料说事，无疑是一叶障目，闭耳塞听。

另外，“中投集合资本投资有限公司”也于2013年12月11日在百度贴吧“爆料网络吧”及时地发表了辟谣声明（见网络截图）。

互联网爆料，毫不奇怪，如果你相信，你不仅失去了一个难得的朋友，而且，你失去或许更是难逢的机会。

邸杨 Dl YANG

5.请高手帮忙计算下这个投资组合的方差

投资组合的方差=资产1的方差*资产1的权重的平方+2*资产1的标准差*资产1的权重*资产2的标准差*资产2的权重*二者相关系数+资产2的方差*资产2的权重的平方

=[(6%)^2*(30%)^2+2*30%*6%*70%*2%*0.12+(2%)^2*(70%)^2]

=0.000324+0.00006024+0.000784

=0.00116824

开方后得标准差0.034180

6.长期资本包括哪些

长期资产包括长期投资、固定资产、无形资产、递延资产和其他长期资产。

1、无形资产

无形资产是指不具有实物形态的非货币性资产，如专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术以及商誉等。

2、递延资产

递延资产是指不能全部计入当年损益的应当在以后年度内分期摊销的各项费用，包括开办费、租入固定资产的改良及大修费用支出等。

3、长期投资

长期投资是指将资金投入不可能或不准备在一年内变现的资产，包括股票投资、债券投资和其他投资。

4、固定资产

固定资产是指使用期限在一年以上，单位价值在规定的标准以上，并在使用过程保持原来物质形态的资产，包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、工具器具等。

5、其他资产

公司的其他资产是指除流动资产、长期投资、固定资产、无形资产、递延资产以外的长期资产。

长期资产就好比长期预付支出。例如：拥有一辆运输卡车，可以提供大约100 000英里的交通运输。这辆卡车的成本记入资产账户，事实上代表了对这些运输服务的预购。同样地，买一栋楼意味着对多年房屋需求的预购。随时间的推移，这些预购服务被企业用尽，长期资产的成本也逐渐转移到折旧费用中。